Sem alívio

Volto hoje à questão do mercado de trabalho, em parte por obsessão pessoal, em parte porque acredito que o entendimento do que vem ocorrendo lá deve ser crucial para a compreensão do que nos espera nos próximos 12 a 18 meses. Como notei no mês passado, há sinais de algum enfraquecimento na geração de emprego, em que pese o desempenho de julho ter compensado a surpresa negativa registrada em junho.

Independente dos dados de alta frequência, porém, a ocupação nas 6 regiões metropolitanas pesquisadas pelo IBGE cresceu 1,2% de janeiro a julho deste ano contra 1,9% no mesmo período do ano passado, muito embora o crescimento deste ano até junho, sem ser brilhante, tenha batido por larga margem o observado no mesmo período de 2012. A verdade é que, como destacado na minha coluna mais recente, o desempenho do emprego no ano passado é difícil de reconciliar com o “pibinho” então registrado.

A hipótese do “entesouramento do trabalho” postula que, em face de custos de ajuste da força de trabalho – incluindo crucialmente os riscos de não conseguir recontratar trabalhadores qualificados quando a retomada se materialize – as empresas tendem a reter mais mão de obra do que necessitam imediatamente. Na prática não reduzem seu quadro de trabalhadores, à espera da retomada, para evitar perder o investimento em treinamento e qualificação.

Se isto é verdade, o número de horas pagas por trabalhador tenderia a cair nos momentos de crescimento mais lento, revertendo o processo quando expansão se mostra algo mais vigorosa. Posto de outra forma, a evolução no tempo da variável (horas/trabalhador) deveria mostrar um padrão muito claro, oscilando ao redor de determinada média, sem uma tendência discernível.

De fato, aplicando o teste estatístico a esta variável, tomando os dados de horas pagas e emprego industrial do IBGE, concluímos que esta razão costuma flutuar, sem tendência, em torno de sua média. Afora isto, estimamos também a velocidade de reversão desta variável, medida pelo tempo necessário para cobrir metade da distância entre uma observação qualquer e a média histórica, correspondente a algo entre 2 e 3 meses, sugerindo que a convergência costuma ocorrer de forma razoavelmente rápida.

Estes achados reforçam minha convicção, já expressa na minha última coluna, que a hipótese de “estesouramento do trabalho” parece bastante consistente com o padrão observado no país nos últimos anos. Caso isto seja verdade, o crescimento algo mais forte do produto não deve se materializar em aumento comensurável do emprego, ao menos em seus estágios iniciais, já que as empresas devem inicialmente trazer as horas por trabalhador de volta à sua média histórica. Mais à frente, porém, com as horas ajustadas, o emprego voltaria a crescer mais forte.

Uma hipótese alternativa (mas não necessariamente excludente) postula que o crescimento mais forte do emprego no ano passado reflete uma mudança setorial: o setor de serviços tem crescido mais vigorosamente que a indústria de transformação e, como demanda mais mão de obra por unidade de produto, isto se traduziria numa expansão mais forte do emprego, embora o ritmo de crescimento do produto como um todo tenha perdido fôlego.

Neste caso, se o crescimento for rebalanceado para a indústria de transformação (por exemplo, por conta da taxa de câmbio mais depreciada), a expansão lenta do emprego face ao aumento algo mais forte do PIB tenderá a ser um fenômeno de maior persistência. Em outras palavras, haveria menor pressão sobre o mercado de trabalho por um período mais longo, mesmo com alguma recuperação da economia.

Para testar esta hipótese estimamos os requerimentos de mão de obra por unidade de produto (o inverso da produtividade do trabalho em cada setor). Como estes são fortemente afetados pelo ciclo econômico, aparentemente aumentando nos períodos de crescimento mais lento e caindo quando há aceleração, estimamos sua tendência, de modo a “limpar” os efeitos cíclicos.

De posse destes parâmetros simulamos como deveria ter evoluído a ocupação nas seis regiões metropolitanas cobertas pelo IBGE e a comparamos à ocupação observada. Caso a hipótese da mudança setorial seja uma boa aproximação aos dados, a simulação deveria mostrar uma evolução semelhante à observada.

Fonte: Autor, com dados do IBGE

Na prática, porém, não foi o que ocorreu, como ilustrado pelo gráfico. Os níveis de emprego observados no segundo trimestre deste ano, por exemplo, superam em 265 mil os requeridos pela mudança setorial. Em geral, a hipótese da mudança setorial não parece ser consistente com o desempenho do emprego.

Isto mantém o “entesouramento” do trabalho ainda como a hipótese mais promissora para entender o ocorrido. Suas implicações, como notado, são fortes: a relativa fraqueza do mercado de trabalho deve ser um fenômeno transitório, observado enquanto as horas por trabalhador revertem à média.

Dado que o crescimento em 2013 e 2014 deve ser melhor que o pífio resultado de 2012, embora ainda na casa dos 2-2,5%, o cenário mais provável sugere estabilidade do mercado de trabalho entre o final deste ano e o final de 2014. Em outras palavras, se alguém contava com a mudança setorial, agora no sentido de um desempenho relativamente mais forte da indústria, para moderar as pressões no mercado de trabalho e, consequentemente, a inflação, é melhor repensar o problema.

Entesourando

Posted in: